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                  8月金融數據點評:廣義社融增速出現企穩跡象

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                  今天下午公布了8月份金融數據,以下為弘則研究宏觀施琪博士的簡評:

                  1)在經歷了數個季度的持續下滑后,8月廣義社融增速出現企穩跡象。相比7月的11.5%,8月小幅反彈至11.6%。

                  數據來源:Wind,弘則研究

                  2)社融數據的好轉來自于,新增信貸的擴張,債券融資的明顯改善,以及信托負增長的減緩。

                  數據來源:Wind,弘則研究


                  3)政府這把鼓勵地方債發行,彌補表外融資收縮的政策,開始看到一些效果。當然市場可能會去質疑“走老路”,但是我們覺得,相比于沒有政策而出現“系統性衰退”,當下的政策調整也算是權宜之計。畢竟我們與美國相比,在解決債務壓力上,我們更偏向于“債務稀釋”,美國往往通過衰退去解決。這是兩國國情所決定的。

                  數據來源:Wind,弘則研究


                  4)8月金融數據起碼說明,前期市場討論的“流動性陷阱”邏輯,開始受到數據層面的挑戰,貨幣向信用還是在逐漸傳導,盡管這個傳導方向可能被認為是低效領域。

                  5)在地產開工還能穩住的情況下,預計未來幾個月的融資數據可能會企穩。而明年需要面臨的一個問題是地產開工可能收縮的風險。不過先讓我們邊走邊看,先把四季度的邏輯和行情走完。

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